Что такое хеджирование простыми словами

Одним из методов работы с финансовыми инструментами на рынках является хеджирование. Что это такое, как его применяют и какие виды встречаются в практике, расскажу сегодня.

Определение

Хеджирование представляет собой комплекс мер, целью применения которых является страхование возможных рисков, возникающих на финансовых рынках. На практике хеджирование представляет собой предварительную договоренность на покупку какого-либо актива в будущем по цене, определенной заранее.

Цель хеджирования – обезопасить себя от возможных рисков, а не получить спекулятивный доход. Стороны, участвующие в такой сделке называются хеджерами.

Сущность сделки хеджеров следующая: покупатель, заключая договор, приобретает не товар, а возможность его приобретения. Если реализуется негативный сценарий, то он получит гарантированную прибыль, если сценарий будет позитивным — недополучит возможную прибыль, но гарантированно сохранит свои деньги.

Риски, от которых защищает хеджирование

Покупка активов на рынках связана со значительными финансовыми рисками. Специфика этих рисков в том, что они не поддаются контролю. К таким рискам относят:

• возможность того, что заемщик не вернет ссуду;
• вероятность уменьшения стоимости активов (в частности кредитов), что может уменьшить их доходность;
• вероятность не возврата кредитных денег;
• возможность получения убытков впоследствии недолжного исполнения кредитных обязательств;
• риск роста нормы процента и как следствие, уменьшения цены активов;
• возможность влияния колебания ставок процента на процентную маржу банка;
• изменение дохода по ценным бумагам в следствии изменения ставки процента;
• уменьшение стоимости активов компании в результате колебания процентной ставки;
• валютный риск – риск изменения курса валюты, что может повлиять на доходность компании и стоимость его активов;
• риск уменьшения ликвидности компании, что может привести к нехватке наличных средств;
• риск банкротства;
• политические риски различного характера, которые способны оказать влияние на доходность активов;
• вероятность того, что деятельность регулирующих органов окажет влияние на размер активов компании и доходность;
• риск конкурентной среды;
• риск инфляции.

Эффективной защитой и страховкой от финансовых рисков является хеджирование. Этот набор финансовых инструментов является надежным защитным механизмом, позволяющий избежать или ограничить убытки в случае реализации негативного сценария.

Инструменты, используемые при хеджировании

При хеджировании используют специальные инструменты, при помощи которых осуществляются основные операции, наиболее популярными из которых являются следующие:

• форварды – это внебиржевые контракты, которые заключается на период, оговоренный сторонами при их заключении.

Чаще всего такие контракты заключаются между банками по поводу валюты и ставок процента и предусматривают, что одна из сторон обязуется получить и оплатить оговоренный контрактом актив по цене, зафиксированной данным соглашением;

• фьючерсы. Это соглашения, которые стали применять с начала восьмидесятых годов прошлого столетия. Суть их в закреплении фиксированной цены на актив с целью предоставления покупателю возможности приобрести актив в будущем по фиксированной цене, которая актуальна в настоящий момент;
• опционы. Они представляют собой вид контракта, согласно условиям которого покупатель приобретает право на покупку какого-либо актива по определенной на данный момент времени цене, а продавец обязуется по этой цене продать его.

Все эти инструменты используются хеджерами при заключении ними сделок.

Кто использует инструменты хеджирования

Хеджирование выгодно для компаний, получающих доход от представленных на бирже активов. К ним можно отнести:

• компании, занимающиеся экспортно-импортными операциями и банки. Риски для них связаны с постоянно изменяющимся валютными курсами;
• компании, которые потребляют в большом количестве или производят топливо, цена на которое постоянно колеблются;
• нефтедобывающие и золотодобывающие компании;
• производители сельскохозяйственной продукции;
• компании и частные лица, пользующиеся заемными средствами;
• кредитные организации;
• инвесторы, работающие с валютой;
• пайщики инвестиционных фондов.

Виды хеджирования

Классификация операций хеджирования осуществляется по целому ряду признаков.

Различают два вида хеджирующих контрактов в зависимости от типов используемых инструментов:

• биржевые хеджирующие контракты. Это контракты, заключаемые на торговых площадках (биржах) с участием третьей стороны (Расчетной палаты биржи), которая выступает гарантом выполнения условий договора. К таким контрактам относятся фьючерсы и опционы;
• внебиржевые хеджирующие контракты. Это сделки, заключаемые напрямую или при участии посредника – дилера.

Каждый из этих видов хеджирующих инструментов имеет свои преимущества и недостатки.

1. Биржевые контракты. Преимуществами данного вида контрактов является их доступность, ликвидность и надежность сделок. Недостатком является существование жестких ограничений условий торговли.
2. Внебиржевые контракты. Положительным моментом при заключении внебиржевых контрактов является отсутствие ограничений и возможность осуществления контроля за ходом сделки. К недостаткам таких сделок можно отнести высокий риск, небольшую ликвидность, долгий срок действия и большие накладные расходы.

При выборе типа хеджирующего инструмента учитывается множество факторов и на основе их анализа выбирается самый подходящий вариант.

Тип контрагента

Различают хедж покупателя и хедж продавца. Хедж покупателя или, как его еще называют, хедж инвестора – это инструмент, позволяющий избежать риска, который связан с вероятным ростом цены и изменением в худшую сторону условий сделки при осуществлении покупки актива. В данном случае подходящими контрактами являются форварды и опционы «колл».

Хедж продавца – это уменьшение риска от возможного снижения цены. Продавец страхует свои риски на случай падения цен и ухудшения для него условий сделки. Оптимальным вариантом контракта в этом случае является форвардный контракт, фьючерс, приобретения опциона «пут».

Величина страхуемого риска

Используется два вида хеджирования в зависимости от объема хеджирования:

• полное хеджирование, которое предполагает страхование сделки в полном ее объеме;
• частичное хеджирование. В этом случае хеджирование происходит только относительно определенной части сделки.

На практике частичное хеджирование применяется при существовании невысокой вероятности возникновения риска.

Время заключения сделки

По этому признаку выделяют два вида хеджирования:

1. Классическое хеджирование. Самый простой и доступный вид страхования рисков вероятности изменения цены какого-либо актива. Сущность такого вида хеджирования – это одновременное открытие позиций на фондовом и фьючерсном рынках.
2. Предвосхищающее хеджирование. Такой вид страхования рисков предполагает, как покупку, так и продажу активов, которые в дальнейшем будут реализоваться через фондовую биржу. Осуществляется хеджирование путем приобретения или продажи срочного контракта.

Предвосхищающее хеджирование чаще всего применяется на фондовом рынке при продаже и покупке ценных бумаг.

Тип актива

По данному признаку выделяют два вида хеджирования:

• чистое хеджирование – предметом заключаемой сделки является базовый тип актива;
• перекрестное хеджирование – предметом сделки является альтернативный вид актива, который заменяет или дополняет базовый актив. Примером такого хеджирования может являться фьючерс не на ценную бумагу, а на соответствующий биржевой индекс.

Хеджирование валютных рисков

Одним из самых распространенным финансовым риском является валютный риск. С этим риском сталкиваются все стороны, принимающие участие в международных отношениях.

Курс валюты может измениться по многим причинам: колеблется курс национальной валюты, денежные средства перенаправляются из страны в страну, кто-то проводит спекулятивные операции и многое другое.

Основными рисками при работе с валютой являются:

• риск понести потери от значительного изменения курса валюты при осуществлении валютных операций открытого типа на рынке товаров и ценных бумаг;
• риски скачка курса при проведении экспортно-импортных операций.

Наиболее подвержены валютным рискам компании, которые в валюте получают выручку от операций, а расходы осуществляют в национальной валюте, компании, которые обслуживают валютные кредиты и организации, закупающие товар за валюту.

Методы хеджирования валютных рисков

Наиболее распространены два метода хеджирования валютных рисков: использование опционов и заключение фьючерсных контрактов.

1. Опционы. Для защиты валютного курса используют опционы «пут». Недостатком такого метода часто является завышенная цена на опционы.
2. Фьючерсы. Один из наиболее простых методов, позволяющих осуществить срочную сделку. Покупка фьючерса позволяет покупателю застраховать себя от вероятного роста стоимости валюты.

Оба метода страхования помогают хеджирам свести до минимума свои валютные риски.

Преимущества и недостатки хеджирования

К положительным моментам применения такого способа снижения риска как хеджирование можно отнести такие:

• снижаются до минимума ценовые риски;
• улучшается финансовая устойчивость;
• сокращаются операционные риски;
• уменьшается неопределенность;
• повышается прозрачность операций;
• рынок становится прогнозируемым;
• уменьшается величина привлеченного капитала.

Как и у любых финансовых инструментов, у хеджирования есть недостатки. К ним можно отнести:

• необходимость заключать большее количество сложных по структуре сделок;
• дополнительные расходы, которые возникают при выполнении обязательств по заключенным сделкам;
• отказ от возможной бонусной прибыли;
• возникающие биржевые ограничения;
• возможность возникновения изменений в экономике или политике, которые могут привести к убыткам.

Применение инструментов хеджирования позволят избежать большинства финансовых рисков, которые могут привести к снижению прибыли или полной ее потере.

Об авторе

Игорь Кириллов

Инестиционный и финансовый консультант. Работал трейдером и финансовым советником в крупных компаниях. Инвестирую с 2008 года в фондовые рынки Европы, Америки, Азии, России.